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　　需求減速之下,去產能化任重道遠,維持行業(yè)“中性”評級。投資上,擷取發(fā)展之勢良好的農資流通、MDI和農藥定制業(yè)以及潛力巨大的鋰電池材料,推薦龍頭公司諾普信、金正大、萬華化學、聯化科技、華邦穎泰、新宙邦和滄州明珠。

　　上半年回顧:淺淺的復蘇。2014年1-4月化學原料及制品營業(yè)收入、利潤分別同比增長10.7%、10.1%;化學纖維分別同比增長為3.8%、11.5%。主要受益于國內經濟保持增長,國外經濟好轉,需求穩(wěn)步增長,帶動化工產品銷量提升,而行業(yè)銷售毛利率回落,顯示低水平的復蘇。分行業(yè)看，競爭秩序改善，染料行業(yè)利潤增長71%,冠絕群芳;而肥料行業(yè)供給過剩,價格跌跌不休,盈利下滑40%,未來行業(yè)分化的格局持續(xù)。

　　下半年展望:黎明前的等待。需求端,宏觀經濟處于轉型時期,下半年發(fā)展放緩的大環(huán)境尚未改變,需求無超預期因素。供給端,行業(yè)產能過剩局面難以改變,固定資產投資保持較快增長,產能消化需要較長時日,行業(yè)繁榮仍需等待。整體判斷,行業(yè)將隨經濟發(fā)展窄幅波動,維持“中性”投資評級。

　　中期投資策略:推薦發(fā)展前景廣闊的農資流通、MDI和農藥定制,看好市場空間巨大的鋰電池材料行業(yè)。

　　農資流通:行業(yè)變局催生長期投資機會。土地流轉將提升農業(yè)生產的規(guī)模化和程度,種糧大戶和各種農民合作社對農資產品品牌、質量、配送和技術服務的要求將逐漸提升,提升行業(yè)進入門檻。下游客戶的集中將推動農資企業(yè)集中度提升,**農資公司市場份額將顯著提升,重點推薦農藥制劑龍頭諾普信和新型復合肥金正大。

　　MDI:供求格局良好。全球經濟向好,MDI消費穩(wěn)步增長,行業(yè)寡頭壟斷,供求結構良好,推薦MDI一體化龍頭企業(yè)萬華化學;

　　農藥定制:產業(yè)轉移存良機。帶來產業(yè)轉移,國內農藥中間體、原藥定制生產發(fā)展前景廣闊,推薦農藥中間體定制龍頭公司聯化科技,農醫(yī)藥協同發(fā)展的龍頭公司華邦穎泰。

　　鋰電池材料:發(fā)展大潮興起。鋰電池性價比提升,電動車市場進入爆發(fā)期。作為上游材料的鋰電池隔膜和電解液必將充分受益,重點推薦隔膜龍頭滄州明珠和電解液龍頭新宙邦。

　　風險提示:大宗商品價格波動;經濟復蘇低于預期;環(huán)保等政策風險。